可转债“春节红包效应”减弱

2017-02-07 08:13:46 来源:上海证券报 作者:孙忠

  央行提高系列调控工具的操作利率也影响到了可转债“红包行情”。

  虽然大盘周一大幅反弹,但作为股债结合品种,可转债“春节红包效应”却正在减弱。截至6日收盘,可转债涨跌各半,且幅度远远落后于大盘。涨幅最大的为歌尔转债,幅度仅为0.98%,中证转债指数微涨0.04%。春节前后可转债“红包行情”正在大打折扣。

  历史统计显示,春节前后5个交易日可转债有着明显红包效应。2004年至2016年春节期间,可转债指数绝大多数时间点处于上涨态势。

  机构普遍认为,由于央行意外提升多种调控工具利率,使得今年春节期间略显特殊,可转债涨势也低于预期。

  “目前不仅高估值压制了可转债,同时这也与央行在节后首个交易日提高了市场操作利率有关。”海通证券分析师张崎表示。

  数据显示,目前可转债转股溢价率整体保持在20%以上,同时到期收益率最高也仅在2%之下。

  张崎认为,春节后央行上调了公开市场逆回购利率和SLF利率,货币政策从紧预期占据主流,直接导致了债券市场的颓势,而这也进一步凸显了可转债低息的劣势。

  兴业证券分析师左大勇也持类似观点。他认为从央行角度看,货币条件可能继续小幅收紧,通过加大货币市场利率波动的方式打击金融套利。而且在抑制资产价格泡沫的约束和2017年第一次MPA考核即将临近的时点,资金面可能仍难言宽松。

  同时,2月份宏观数据仍会保持强劲。最新公布的PMI数据在荣枯线之上,而从库存周期来看,企业补库存的过程也尚未结束,只要实体融资条件不出现明显的紧缩,经济超预期下行的风险不大。因此,债市短期难以回暖,这也将影响可转债估值。

  因此,在目前环境下,市场更应该关注股性活跃的券种。

  左大勇认为,短期转债或能延续节前的小反弹,但整体机会有限。基于对短期股市和债市的判断,转债或延续节前小反弹的节奏,但行情的高度有限。具体到标的上,偏债的品种可能仍受到债市层面的压力,选择偏股型的品种更为理想。

  也有机构人士认为,整体不应该过度悲观。因为股市风险偏好在节前已经明显下行,地量也已经出现,继续大幅杀跌的概率目前不大。此外,业绩的好转在一定程度上能对冲估值的下行压力。

  不过,应该关注的是,此前证监会明确表态鼓励可转债的融资模式,并且去年12月至今已过会6家公司。未来如果审批加速,或者银行转债发行,都将左右市场的整体估值水平。