2015年信托公司年报分析之三:通过年报看信托公司客户服务

2016-06-22 16:46:37 来源:中国证券网 作者:张永

  作者:百瑞信托博士后科研工作站研究员 张永博士

  2015年末,信托业管理资产规模首次超过16万亿,达16.3万亿元,信托项目净利润、向客户分配信托利润都保持持续稳定增长的态势,但是增长速度较往年有所下降,信托制度红利逐渐消失,促使信托公司纷纷加强转型力度,努力寻找信托业新的增长点,强调回归“受人之托,代人理财”的信托本源,家族信托、慈善信托、消费信托、互联网信托等新的业务类型如雨后春笋,信托业服务客户能力有所增强,客户服务模式不断完善,营销能力进一步提升,为未来信托业持续、稳定、健康发展奠定了坚实的基础。

  一、信托项目净利润和已分配信托项目利润双双突破万亿关口,再创历史新高

  2015年信托业在经济下行压力巨大、“三期叠加”的严峻形势下奋力前行,全行业管理信托资产规模达16.3万亿元,比2014年增长了16.6%,但与2014年同期增速(28.4%)相比,资产规模增速已明显放缓。

  (一)信托项目净利润再创历史新高,达11,459亿元
  2015年68家信托公司信托项目净利润达到11,458.07亿元,本期已向客户分配信托项目利润为11,337.78亿元,未分配信托利润为3,341.24亿元,与2014年相比增长率分别为14.96%、33.65%、43.38%,信托项目利润分配率为98.95%,与2014年相比增长明显。纵向来看,2015年信托项目净利润比2014年信托项目净利润(9,966.69亿元)增加14.96%,保持了自2009年以来的长期持续增长的势头,但与2014年净利润增长率(58.87%)相比,增速出现大幅度下滑。全行业信托利润分配率98.95%,与2014年相比增幅明显,除了2011年由于超额分配了往年累积的未分配利润而形成高达121%的利润分配率外,2009年至2015年信托利润分配率基本维持在80%-100%的水平。68家信托公司信托项目净利润整体稳步增长,但行业分化日趋明显。其中平安信托以636.65亿拔得头筹,中信信托以609.24亿紧随其后。68家信托公司中,前10家信托公司信托项目净利润总和为4790.95亿元,占全行业41.81%,而排名后10名的信托公司信托项目净利润总和仅为257.98亿,仅占全行业的2.25%,呈现出明显的“马太效应”。
  (二)本期已分配信托项目利润突破万亿关口,达11337.78亿元
  自2009年以来全行业已分配信托项目利润持续增长,从2009年的768.03亿元增加到2015年的11,337.78亿元,比2014年(8483.15亿元)增加33.65%,与2014年同期增长率(31.00%)相比也略有增长。其中中融信托向客户分配分配信托利润667.03亿元,排名第一,平安信托向客户分配595.09亿元,位列第二。排名前十的信托公司共向客户分配信托利润4568.61亿元,占全行业已分配信托利润的40.30%,排名居后的十家信托公司共向客户分配信托利润257.74亿元,仅占全行业已分配信托利润的2.27%,回馈客户能力差距进一步加大。2015年68家信托公司平均信托项目利润分配率为98.95%,其中28家信托公司超额分配了往年积累的未分配利润,山西信托以224.55%的利润分配率位居第一,云南信托以191.67%位居次席。
  (三)贷款利息和投资收益依然是信托项目收入的主要来源
  在2015年信托项目营业收入中,利息收入和投资收益作为信托资产运用的两种主要方式,依然是信托项目营业收入的主要来源,占信托项目营业收入总额的比例分别为45.33%和50.01%,相比2014年,利息收入占比下降近4个百分点,同时投资收益占比则上升近9个百分点,显示出信托资产的贷款运用比例降低,投资运用比例相应扩大,信托公司长期持续的资产管理能力进一步提升,考虑到监管机构一直鼓励扩大投资比重,减少贷款运用比例的监管导向,未来几年信托资产的投资收益占比可能进一步提高。2015年,信托公司贷款利息收入和投资收益总额占比为95.34%,比2014年(91.4%)有所上升,信托项目收入集中度有所加强,其原因一方面在于上述投资收益占比的提升,另一方面在于公允价值变动收益由2014年的561.76亿元降到2015年的133.57亿元,两方面原因使得信托项目收入集中度明显加强。

  二、已清算信托项目规模超六万亿大关,收益率全面上扬

  2015年68家信托公司共计清算信托项目18,607个,比2014年增长17.92%。已清算信托的实收信托规模合计60,716亿元,较2014年增长34.28%,其中,已清算集合信托项目占比30.26%,已清算单一信托项目占比63.57%,已清算财产权类信托项目占比6.17%。已清算项目加权平均实际年化收益率为8.04%,较2014年的7.34%上升0.7个百分点。

  (一)已清算规模再创历史新高,财产权类信托增幅最大
  2015年已清算的各类项目规模均创历史新高。其中,已清算集合类信托规模18,374亿元,较2014增长85.24%;已清算单一类信托项目规模38,597亿元,较2014年增长15.79%;已清算财产权类信托项目规模3,745亿元,较2014年增长90.76%。从规模来看,已清算单一类信托项目的规模依旧最大;从增长率来看,已清算财产权类信托项目增速度最快。
  (二)已清算信托项目整体收益率上扬,集合类信托收益率保持领先
  2015年已清算集合类信托加权年化收益率为9.70%,已清算单一类信托加权年化收益率为7.43%,相比2014年的集合类信托加权年化收益率(9.31%)、单一类信托加权年化收益率(6.78%)有小幅增长,而已清算财产管理类信托年化收益率为6.18%,比2014年(6.95%)有小幅下滑。2015年已清算项目全行业加权年化收益率也比2014年有所攀升,从2014年的7.34%升至2015年的8.04%。在已清算项目加权年化收益率的四项指标中,单一项目加权年化收益率、全行业加权年化收益率在2014-2015年均有所增加,扭转了2013-2014年的下滑势头,集合类信托项目的加权年化收益率则保持着自2011年以来的持续增长势头,但增幅放缓,而财产管理类信托项目加权年化收益率则持续了2013-2014年的下滑势头。2015年已清算项目收益率整体上扬,则说明全行业紧守受益人利益最大化的底线,恪守本分,作为专业的受托人在经营理念上更加成熟自信。
  (三)已清算主动管理信托规模增加明显,加权收益率小幅上升
  对于已清算主动管理类信托项目,2015年合计数量为8990个,比2014年(8816个)略有提升,信托规模为28027亿元,比2014年对应规模(23839亿元)增长17.57%,加权收益率为9.00%,比2014年提升1.07个百分点。整体来看,融资类信托无论在数量还是规模上都继续占主动管理类信托的半壁江山。对于被动管理类已清算信托项目,2015年合计数量为9540个,比2014年的6887个有大幅度提升,相应的信托规模也由2014年的20476亿元提高至32089亿元。融资类和事务管理类无论在数量还是信托规模在已清算信托项目中均占有绝对比重,两类信托数量之和占比90.04%,信托规模之和占比则达到88.22%。加权收益率方面,对于主动管理类信托2015年全行业加权收益率为9.00%,比2014年的7.93%有明显提升。对于被动管理类信托项目,2015年全行业已清算项目加权年化收益率为6.34%,比2014年的6.15%有小幅提升。
  (四)主动证券投资类信托实际收益率整体高企,信托报酬率可观
  2015年多家信托公司加强了证券市场投资力度,在年报中披露已清算主动证券信托年化收益率的有47家,其中年化收益率超过0%的有39家,年化收益率为负数的有7家,百瑞信托已清算主动证券信托年化收益率达112.08%,位居行业第一,体现了较强的证券投资主动管理能力,其次为华澳信托,达106.08%,值得关注的是平安信托,其已清算主动证券信托规模为243.75亿元,但已清算主动证券信托年化收益率依然达到70.90%。按照年报披露数据,47家信托公司已清算主动证券信托加权年化收益率达14.85%,说明不少数信托公司都抓住了资本市场投资机会,为客户创造了可观的投资收益。已清算主动证券信托报酬率方面,有36家公司在年报中给出了具体数据,经过测算,已清算主动证券信托加权报酬率为0.63%,明显超过已清算信托项目平均年化报酬率0.46%,说明已清算主动证券信托报酬可观,该项业务值得进一步拓展。

  三、信托项目支出略有增加,受托人报酬占比近半

  从支出角度看,2015年68家信托公司信托项目支出合计1,351亿元,占信托项目收入的10.47%,项目支出占比总体上和2014年(10%)大致持平,销售服务费绝对值和占比继续上升,体现了信托公司对于开拓客户市场、提高服务水平的关注。
  (一)信托项目支出概况
  和2014年情况相似,2015年68家信托公司中共有37家信托公司在信托项目损益表中列出8项信托项目支出明细,分别为:营业税金及附加、受托人报酬、保管费、投资管理费、销售服务费、交易费用、资产减值损失、其他费用。从数额看,2015年的37家信托公司受托人报酬为313亿元,依然是信托项目支出中的最大项目,也是信托公司信托业务收入的主要来源。2015年按照上述8项明细披露信息的37家信托公司总计实现信托业务收入354.97亿元,其中受托人报酬占比88.18%。2015年受托人报酬在支出总额中占比为44.11%,与2014年占比相比略有下降;占比排名第二的是其他费用,2015年该项目占比为27.48%,比2014年的33.01%有明显下滑。
  (二)营业税金及附加
  整体来看,营业税金及附加在信托项目支出中占比较小,2015年全行业信托项目营业税金及附加累计支出18.99亿元(部分信托公司没有列“营业税金及附加”这一科目,部分信托公司该科目数据为零),占信托项目支出总额(1350.65亿元,其中中诚信托、中信信托没有信托项目支出数据)比例为1.41%,比2014年占比(1%)相比略有提升。营业税金及附加占比较低的根本原因是信托项目作为一个财富管理手段和一项合同安排,并非税收意义上的纳税主体。在列有营业税金及附加这一信托项目支出细项的各家公司中,英大信托2015年营业税金及附加总额为4.13亿元,税金在信托项目支出中占比为33.07%,位列第一,事实上2014年英大信托的税金占比也位列全行业第一,为35%。
  (三)受托人报酬
  受托人报酬是信托项目支出的主要构成部分,2015年全行业受托人报酬合计达321.95亿元(事实上只有41家信托公司有“受托人报酬”的对应数据),信托项目总支出1350.65亿元,受托人报酬占比23.84%。其中共有10家公司受托人报酬超过10亿元,分别是中融信托、安信信托、中航信托、华能信托、上海信托、建信信托、百瑞信托、北京信托、中原信托、山东信托。其中中融信托受托人报酬35.61亿元,位居行业第一,但这一数值比2014年的37.79亿元有小幅度下滑,受托人报酬占其信托项目支出的比例也由2014年的38%降至28.32%。但从整个行业来看,信托资产规模不断扩大,受托人报酬也有了相应的增长。
  (四)托管费
  托管费是信托财产支出的重要组成部分,信托计划一般都由合格的商业银行负责保管,信托产品的种类不同,相应的托管费率也不相同。2015年68家信托公司中共有37家信托公司在信托项目支出中列支了托管费用,平均每家信托公司的托管费是1.45亿元,与2014年的平均值1.59亿相比略有下降。2015年托管费支出前十名的信托公司有中航信托、上海信托、中融信托、云南信托、山东信托、华能信托、建信信托、交银信托、北京信托、方正信托,这一名单与2014年有较大变动,2014年这一指标的前三甲分别为兴业信托、中融信托、山东信托,2015年的前三甲则变为中航信托、上海信托、中融信托。中航信托、上海信托、中融信托、山东信托、华能信托、方正信托连续两年排名托管费支出行业前十。2015年排名前十的公司托管费支出总额占全部37家托管费总额的58.49%,这一数值比2014年的60.8%略有下降,但是集中度依然很高。
  (五)销售服务费
  根据2015年68家信托公司披露的年报数据,在信托项目销售服务费这一细项上,34家公司共计支出56.68亿元,平均每家公司销售服务费支出约1.67亿元,与2014年平均销售服务费支出1.39亿元有小幅增长,自2009年以来信托项目平均销售服务费呈逐年递增趋势,从2009年的1,058万元增长至2015年的1.67亿元,但2013年至2015年增幅明显放缓。34家公司对应的集合资金信托规模为26932.99亿元,销售服务费占集合信托规模的比例为0.21%,与去年的数字(0.23%)相比,略有下降。2015年百万元集合信托销售服务费为2105元,比2014年(2265元)有明显下降,事实上从2009到2013年这一数值一直呈增长趋势,而从2014年以来则逐年下降。
  (六)投资管理费
  2015年在68家信托中,有29家公司有“投资管理费”这一信托项目开支细项(其中9家信托公司该指标数据为零),金额合计达到43.09亿元,相比2014年的对应数值(10.94亿元)有大幅度增长,在29家公司对应信托项目支出中的占比也由2014年的1.77%飙升至7.55%。在29家信托公司中,中融信托投资管理费支出达11.82亿元,占29家公司投资管理费总额的27.43%,云南信托、北京信托则分列第二、第三位,投资管理费分别为3.92亿元、2.76亿元。