高估值仍待消化 业绩有支撑个股将跌出机会

2017-01-16 09:09:15 来源:证券时报 作者:

  进入2017年,A股市场疲态尽显,截至上周五,创业板指数已经七连阴,重仓创业板的投资者叫苦不迭;同时A股市场扩容速度不减,而次新板块也加入下跌行列。创业板、次新股被市场抛弃的原因何在?是否还会继续下探?记者采访了五位实力派私募基金经理来为投资者进行解读。

  云能基金副总余英栋:市场进入“囚徒困境” 结构性机会或弱于去年

  总的来说,次新股、成长股大跌的原因有三个:首先,IPO节奏比较快,构成市场预期的压力,从IPO上市之后越来越提前的开板可以看出大家对高估值个股的担忧,而IPO和次新股大部分都在创新板块里,这对创业板也构成了一个顶部的压力。

  其次,2016年市场是一个明显的结构性牛市,其标准就是业绩牛,主要是修复低估值的蓝筹股。在这种背景下,我认为2017年尤其是上半年,仍会延续这种估值修复的逻辑,创业板虽然在2016年没什么大的表现,而且在创新低,但今年上半年创业板在估值修复逻辑之下,还有很大可能会继续往下压。

  最后,从宏观和政策导向角度来看,无论是之前要加入MSCI还是养老金入市、股灾以来监管的收紧,宏观因素导致市场风格偏向价值投资和蓝筹板块,相当于变相打击中小盘和创业板。

  同时,2016年宏观经济触底回暖是否可以持续,可以看到去年强势的结构性牛股已经出现很大回落,大多数机构预期比较悲观,采取防御性策略,也对小盘股、创业板造成打击。

  总的来说我对上半年股市不是很乐观。创业板跌了一年多,今年一季度还是在寻底阶段,寻底的走势也最惨淡,充分调整之后也许会慢慢好转,下半年好转的概率比上半年大。此外,2017年市场依旧处于结构性机会行情,但是结构性机会可能比2016年要弱。因为2016年大部分有业绩支撑的个股股价已经被抬起来了,如果去年享受了结构牛市中蓝筹股的“小牛肉”,现在涨多了,肯定会撤;如果去年没有布局,今年也不可能来做托盘。所以在目前环境下,很难继续再往上走。我们的投资其实进入了一个囚徒困境:小盘创业板不敢碰,价值蓝筹也已经不再是股灾之后的底部。

  名禹资产董事长王益聪:调整未到位 总方向还会震荡向下

  这次成长股、次新板块下跌的直接诱因是IPO发行速度比较快,对次新板块和创业板压力比较大。其实去年下半年以来,扩容一直在加速,这段时间更是变成一天三家,压力加大,拉紧了市场的神经。除了这个诱因,次新股之前的爆炒登峰造极,在市场偏弱的环境下,次新股首当其冲杀得比较厉害;另外,整个市场的估值水平偏高,以创业板为代表成长类股票估值水平正在回归的过程中,当遇到成交萎缩、节前市场不景气,跌速就加快了。

  创业板的调整还没有到位,一季度应该会继续消化高估值,总的方向还是震荡向下。

  瑞天投资总经理李鹏:创业板后市将分化 业绩支撑个股有机会

  次新股下跌的主要原因在于新股发行比较快,整个市场的资金较紧,次新股的估值也比较高,导致其上涨不可持续;而创业板虽然已经破位了,估值也下来一个台阶了,但依旧还有估值压力。我们虽然有涉及创业板的投资,但是在此阶段还是以观望为主,不会去抄底加仓。

  对于后市,我认为如果创业板继续超跌下来的话,就有可能出现短期的反弹行情,但是指数大行情未必很乐观。

  此外,创业板将出现分化行情:一些有业绩支撑的个股将止跌,但是更多的是会进入下跌通道,即使出现反弹,其强度也不会很有力,可能会是逐步盘跌。

  上海某私募基金总经理:定增超发高估值买单

  表面来看,近期次新股下跌的原因是新股之前涨得太高,成长股是中小市值的居多,而新股基本上都是中小市值,这么大的量集中上来,对存量股票肯定会有很大的影响。这其实也是一个量变引起质变的过程,现在每天都有三家新股上市,对于原来股票的定价也构成影响。从价值投资的角度来看,新股的供应量加大,这么多招股书都看不过来,让大家怎么投?既然没有办法价值投资,就只能投机或者不投了。

  而IPO还只是表象,现在的市场实际上是在为一年前、三年前的高估值、定向增发、解禁等“掩耳盗铃”的做法买单。如果没有新股,原来成长股的定价已经偏高,讲故事的多,时间一长就会原形毕露,股价也要跌下来,这是第一点;第二点是股东的套现、减持,但这都是定好的游戏规则,是没有办法的事情,除非股价很低,股东不想减持,而现在还没到那个地步。解禁也是同样的道理,增发以前是锁定一年、三年,不会马上对市场构成冲击。但是一年、三年过后还是会解禁,而且形成了一个循环。现在新股发行,那么多企业一起打开堰塞湖。如果你是一家企业,看到IPO速度这么快,你也会想去IPO。

  后市创业板会走向分化,一方面,有限的资金会集中在基本面不错、估值已经调整到位的个股,但是这些股票的数量一定会越来越少;另一方面,更多的股票会边缘化,这是一个大的趋势。

  翼虎投资余定恒:后市得看特朗普上台后的表现

  我认为下跌的主要原因有三方面:首先,导火索是扩容节奏比较快,IPO的发行速度偏快,对股价造成比较大的压力;其次是特朗普上任后,市场对中美贸易战的担心、汇率压力、中美关系的不确定性加大,对市场都采取比较谨慎的策略;最后,国内管理层为了应对内外部的不确定性,主动防风险、去杠杆,保持中性的货币政策,也对股价造成了打压。

  后市来看,短期内创业板、次新板块压力仍在,长期则需要等到特朗普上台后,看他如何出招。