看好医药板块细分市场投资机遇

2017-02-13 08:36:58 来源:上海证券报 作者:农银汇理医疗保健基金基金经理 徐治彪

  2016年元旦后市场即熔断,之后进入震荡市,2016年表现好的都是前几年表现相对较弱的行业,比如食品饮料为代表的大消费行业,而医药作为大消费中的代表行业,相反并没有比较好的表现。2016年沪深300下跌11.28%,创业板下跌27.66%,医药申万一级行业下跌13.36%,在28个一级行业中排名14位。

  医药相对比较弱势的原因我们认为主要有几点:第一,医药行业相比2013年之前的高增长,增速下台阶;第二,行业政策偏负面,担心医保控费的降价,担心三明模式推广,担心集中采购大降价等。

  对于医药的后市,我们认为无需悲观,看好创新药和两票制下的器械耗材渠道整合。

  医药整体收入增长基本维持在10%-15%,利润维持在15%-20%,上市公司的整体净利润增长维持在20%-25%,横向比较医药增速依然较高。

  医药行业自2015年开始,国家政策开始回归医药本质,促使规范性用药,鼓励创新药。过去我们国内企业很少有能走出国门的制药企业,即使走出去也都是原料药,但是2015年开始,一些优秀企业开始在海外收获制剂出口,一个普通的环磷酰胺可以贡献5亿的年利润。而过去靠制度红利的单独定价、中药注射剂、辅助用药等则走下坡路。未来10年毫无疑问是创新药的爆发期,无论是A股,还是新三板,我们都应该引起高度重视。

  对于两票制,行业微观层面已经有非常大的变化,但是资本市场目前并没有太多的反应,相比药行业的渠道整合,我们更看好器械耗材的渠道整合。