商品期权快来了,八问专家怎么投资

2017-02-08 08:18:12 来源:上海证券报 作者:宋薇萍

  豆粕期权、白糖期权即将登陆大连商品交易所和郑州商品交易,目前挂牌准备正在紧锣密鼓推进中。

  商品期权在中国内地是一个新的投资品种,怎么交易引起了广大投资者的关注。就此,记者采访了期权资深投资人、Racing Capital合伙人管大宇,分享其投资心得。

  记者:在期权市场或其他对手市场,如果参与者都同样聪明,这种情况下是否还会存在赚钱策略?

  管大宇:期权市场本身是零和市场,但它会跟现货、期货市场有互动关系。做市商一般会在收盘前把自己的净头寸在市场上对冲掉,所以期权市场会把自己的风险传递到现货市场。市场的联通使得期权交易者也可以赚到现货市场的钱。如果期权市场参与者的水平高,他不仅可以和期权市场参与者博弈,还可以与现货、期货的投资者在一起博弈。只要其专业水平超出市场中多数人,就会有较高的概率盈利,但一定要做好风控。

  记者:期权市场是否会出现没有对手盘的风险?

  管大宇:期权是报价驱动的,需要做市商(market maker)进行做市。如果没有对手盘,或者流动性不好,很多交易也没法做。或者,我们就选择经纪商来报价,由经纪商作我们的对手盘,经纪商拿到我们的头寸后再到市场上去对冲。

  记者:亏损最坏的情况大约是怎样的?

  管大宇:最大损失是本金亏光,所以控制好投入头寸,就是控制好风险的重要一环。核心点是,不要去冒自己无法承担的亏损风险。

  记者:波动率大幅上升时,获取100%的收益时是否想到了本金亏光的风险?

  管大宇:我的交易理念的基础是承认自己的无知。市场唯一确定的东西就是市场的不确定性。因此,要承认自己的局限性,不要对自己的观点过于自信。我们需要时时检验自己的观点,时时证伪自己的观点。如果某个观点怎么都不能被证伪,那说明在这段时间内它是可能正确的。但是,现在不能被证伪的观点,并不代表明天同样不能被证伪。

  君子不立危墙之下,建议投资者尽量不让自己处在危险环境之中,接受自己的缺点,发挥自己的优点。我的一个理理念是,做交易其实是占便宜的过程。就是你在市场上天生是处于劣势的。你的资金只要入场交易,就有可能损耗。心理学家也已经证明,人性先天不利于交易。这两个特点决定了你可能会短期赚钱,但时间长了一定会亏钱。就是说,盈亏比是不利的。

  因此,投资者若想要在市场中持续获利,一定要找到自己的优势在哪里。投资不能交给运气,而要依托专业能力。

  记者:国内商品期权要上市了,这对商品期货市场有什么影响?

  管大宇:以期权为代表的金融工具会被越来越广泛的使用,这是中国市场未来的大趋势。这些工具虽然学起来有难度,但是你不去学习,会有其他人去学。那些先去学的人其实就是掌握了先机,在金融市场中有了更强的战斗力。

  未来的中国市场,一定会像美国这样的成熟市场一样,由最初的散户主导变成由机构主导,而且衍生品将会大量地被使用。所以,还是建议投资者尽早掌握期权知识,以便获取优势。

  记者:是否可以这样理解期权定价:它是对期望值估计的回报,预期的波动越大,期权价格就越高,预期波动越小,则反之?

  管大宇:一定范围内,可以这样理解。

  记者:如果风险可以向现货市场传递,是否现货市场的风险会叠加放大?

  管大宇:大部分时候,有了期权链的市场会平抑基础资产的波动。因为现货的持有方有期权作为对冲工具。但有时候期权市场的波动也会传递回现货市场。

  记者:做商品期权是否一定得持有现货?

  管大宇:是否持有现货,需看你的具体交易策略,并不是要必须持有现货。很多机构是现货备兑策略,长线持有股票现货,然后卖出看涨期权做收益增强,这种时候肯定有现货持仓的。如果做波动率交易的话,则不一定持有现货。期权的好处在于把风险进行量化,通过希腊字母,把风险从各个维度予以管理。