南方东英投资总监王志华:港股市场投资者结构将发生巨变

2017-01-09 21:32:20 来源:中国证券网 作者:时娜

  中国证券网讯(记者 时娜)近日,港股通再度出现连续净买入,很多港股蓝筹股单日成交额中来自港股通的成交额占比甚至超过50%,港股市场于深港通推出后发生的新变化引起了越来越多敏锐的市场人士的关注。

  中国证券网近日专访了香港南方东英资产管理有限公司投资总监王志华。这位拥有超过22年基金管理经验、管理过规模逾400亿元人民币公募基金、现在管理的股票基金在离岸中资基金中过去三年表现第一的投资总监认为,未来3年至5年,将看到港股市场的投资者结构发生巨大变化,港股上市的内地优质企业的估值水平将从目前严重低估恢复至合理水平。港股市场已经迎来了历史性的投资机会,内地的机构资金将会成为港股市场中长期的“锚定投资者”,未来将为港股带来稳定的资金流入。

  他还指出,目前内地的公募基金、私募基金和保险资金都在加大港股投研力度和相关产品的设计、报批,内地发行的沪深港公募基金产品的总规模已超过400亿人民币,相信这类产品规模的增长速度未来还会进一步加快。

  资金南下正掀起第六个高潮

  王志华指出,沪港通开通后的两年时间里,港股通一共有5个时间段里出现过连续20个交易日以上单日净买入的情况。第一个时间段发生在2014年11月17日至2015年2月3日,持续了50个交易日,港股通日均净买入超过6亿港元,背后的逻辑是内地投资者对于新开通的沪港通新鲜事物的参与热情;第二个时间段发生在2015年2月9日至2015年4月17日,持续了40个交易日,这个时间段港股通日均净买入超过13亿港元,这也是内地投资者第一次大规模参与港股市场,其中2015年4月8日和9日两天港股通单日105亿额度被用完,港股市场单日成交量的历史新高也发生在2015年的4月9日;第三个时间段发生在2015年11月13日至2016年3月1日,持续了69个交易日,港股通日均净买入超过7亿港元,这也是目前港股通连续每日净买入持续时间最长的时间段;第四个时间段发生在2016年4月25日至2016年7月19日,持续了56个交易日,这个时间段港股通日均净买入超过15亿港元,这个时间段参与港股市场投资的主要是内地的机构投资者;第五个时间段发生在2016年8月9日至2016年9月21日,持续了28个交易日,港股通日均净买入超过26亿港元。

  “从这五个时间段来看,港股通日均净流入资金规模越来越大,这体现了内地投资者对于港股市场的参与热情越来越浓厚。目前沪港通和深港通的港股通部分分别设置了每日105亿港元的交易额度,相信随着未来内地投资者对于港股市场的逐步熟悉,能够在不远的时间看到南向合计210亿港元单日额度被用完的情形。” 王志华说。

  王志华指出,深港通开通后,内地资金逐步加大了港股市场的覆盖和投资力度。目前内地的公募基金、私募基金和保险资金都在加大港股投研的力度和相关产品的设计、报批。目前内地发行的沪深港公募基金产品的总规模超过400亿人民币,南方东英作为首家由中国内地基金公司在海外设立的资产管理公司,目前也在积极和内地机构合作发行港股通产品。相信内地港股通产品规模的增长速度未来还会进一步加快。

  最近一段时间,港股通出现了连续的单日净流入,2016年12月23日、12月28日、12月29日和12月30日,港股通单日净流入都超过30亿港币,其中12月30日净流入超过了60亿港元,很多港股蓝筹股单日的成交额中来自港股通的成交额占比甚至超过50%。目前很多港股上市的内地公司的股东结构中,内地投资者通过港股通所持有的股份已经占这些上市公司所有已发行股份数的10%以上。

  “内地资金,特别是内地的机构投资者的资金,对于港股市场未来中长期来说,都是稳定的资金流入,将会成为港股市场中长期的‘锚定投资者’。” 王志华认为。

  未来3年内地投资者交易占比将超过50%

  王志华认为,内地资金的稳定流入,将对港股市场的估值水平带来巨大影响。在沪港通开通前,很多港股上市的内地公司估值水平有一个天花板,就是10倍至15倍的市盈率水平,很难突破15倍市盈率这个上限。但是情况在2014年以后发生了变化,部分上市公司的估值水平已经在向A股市场靠拢,这背后就是内地投资者通过沪港通推动的结果。“我相信未来3年至5年的时间,会有越来越多在港股上市的内地企业会复制这样估值修复的例子。”

  “目前,港股所有上市公司中,内地上市公司占全部香港上市公司数量已经超过50%,市值占比则接近70%。但是投资者结构中,却主要是海外机构投资者,来自内地投资者贡献的交易额只占到了港股交易额的不到20%。上市公司结构和投资者结构不匹配,造成了港股市场上来自内地的上市公司被严重低估。” 王志华说。

  王志华用数据举例称,目前港股的恒生指数股息收益率在3.5%以上,是全球主要指数股息收益率最高的市场之一。而从全球22个主要市场的指数市盈率排序来看,港股恒生指数市盈率仅仅比俄罗斯市场略高,而港股的恒生国企指数市盈率还低于俄罗斯市场指数的市盈率。

  王志华认为,过去港股市场一直处于低估状态,现在已经迎来了历史性的投资机会。目前沪港通和深港通的投资渠道已经开通,未来将有越来越多的内地投资者通过沪港通和深港通投资布局港股市场,尤其是内地的机构投资者。未来3年至5年的时间,港股市场的投资者结构将发生巨大变化。

  根据港交所的数据,2008年内地投资者在港股市场的交易占比是3%,2009年至2012年这个比例都是4%,2013年和2014年是5%,2015年内地投资者占比是9%,王志华预计,2016年将上升至20%左右。

  “沪港通开通后,内地投资者交易占比是在加速上升的,尤其是在2015年和2016年。我们预计内地投资者在港股市场的占比每年至少提升十个百分点。未来随着内地投资者对于港股市场逐步熟悉,我们相信未来3年港股市场的投资者结构中,内地投资者占比能够从目前的不到20%上升至50%至60%。在这个过程中,在香港上市的内地优质企业的估值水平能够从目前严重低估恢复至合理水平,这是港股市场未来3年至5年历史性的投资机会。”