债市进入箱体波动局面 广发聚财信用债灵活操作把握机遇

2016-07-26 14:31:43 来源:中国证券网 作者:吴晓婧

  谈及对于3季度债券市场的预判,广发聚财信用债的基金经理代宇认为,债券市场可能陷于波动,杠杆的收益变薄,久期也很难带来超额收益。而股市在第二季度经历了涨跌互现,三季度有可能有更多的结构性机会。可转债市场正在慢慢丰富起来,可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。

  由于债券基金稳健的收益特征,基金经理要想取得突出的业绩表现,往往需要具备过人的市场敏感度和大类资产配置能力,能够预见性的判断市场走向,并灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例。

  谈及接下来的投资布局,广发聚财信用债的基金经理代宇计划保持杠杆,合理调控久期,梳理结构,同时密切关注市场机会的变化,择机调整策略,力保组合净值平稳增长。

  2016年第2季度,债券市场先抑后扬,收益率走出一个倒“U”走势,整体下跌,不同种类债券表现分化,在代宇看来,这体现出债市在目前点位下的纠结状态。

  可转债市场方面,二季度市场有部分新转债和可交换债发行,为投资者增加了标的,但是由于没有大盘转债,量很难跟上。加之股市二季度以来先跌后涨,点位基本持平,可转债的表现也较为平淡。在刚刚过去的二季度,基金经理代宇对于纯债操作是缩短久期,并精心挑选信用债品种,逐步降低杠杆,积极调整账户以应对规模的变动。据悉,该基金2季度末所持债券品种占基金资产净值的比例为127.84%。

  代宇表示,对2季度债市市场的快速下跌和缓慢上涨记忆犹新,更值得引起注意的是不同债券品种在整个上半年的涨跌一致性都不如前两年那么明显,不仅是利率债和信用债有时候会稍有方向相左,金融债和国债的同向性也在减弱,一方面,这说明债市参与者多元化程度在加深,一些新的衍生品工具也在潜移默化影响着市场,另一方面,也从侧面反映出债市的在目前的点位上分歧严重,比较纠结。

  展望2016年下半年,代宇表示,银行理财产品的收益率下降如此缓慢,依旧成为横亘在债券的收益率下的最大暗礁。3、4季度将迎来低评级和过剩产能债券到期高峰,在信用风险频发的背景下如此低的信用利差,也使得信用债的投资处于食之无味的无奈的境地。

  在综合多种因素下,代宇坚持之前的判断,认为债市进入箱体波动的局面,杠杆套息面临的风险大过之前,久期能带来超额收益也变得不稳定,操作中应注意把握波段和节奏,否则收益极易受到市场波动的侵蚀。从国内来看,通胀重新成为关注的焦点,6-7月席卷全国的高强度降雨,对CPI必将产生影响,进而大大影响债市预期。