三季度债市震荡为主 债基依旧具备长期配置价值

2016-07-18 16:41:20 来源:中国证券网 作者:吴晓婧

  6月份以来,海外市场“动荡不安”,全球避险情绪持续升温。黄金、美元和日元大幅上涨,欧美10年期国债收益率创历史新低,全球经济增长的压力进一步加大。在业内人士看来,三季度债市总体将以震荡为主,难有方向性行情,四季度有望出现一些积极变化,目前来看债基依然具有长期配置价值。

  上海证券认为,实体经济在一季度的反弹之后重回疲软之势,主要指标反映经济仍处于探底期,经济形势不佳仍是债市长期走强的主要支撑点,同时相比世界主要经济体,我国国债收益率仍处于相对高位,长期下行空间依然存在。另一方面,核心通胀依然维持稳定,对债市行情的制约效应减弱。

  据上海证券预期,债市在经历一段时间的调整之后,预期收益率有望平稳下移。推荐策略为高久期、高杠杆的产品以增厚收益,同时在券种的选择上维持高等级债券以及利率债的配置,以防范信用事件风险与流动性风险。与此同时,需密切关注下半年企业再融资的情况,如发生信用风险大幅扩散,可以降低久期与杠杆防范系统性风险。

  在各类债券基金中,纯债基金专注债券市场,多数重配企业债、城投债、短融、中票等信用品种,利率品种相对处于辅助地位。此类产品收益率的高低,取决于债券市场表现和基金经理的投研能力。

  以工银信用纯债A为例,该基金将投资范围严格限定于固定收益产品,既不可投资于股票,也不可参与可转债的交易,尽管一定程度上限制了投资经理在大类资产配置上的发挥空间,但能使产品回归债券专属投资工具的本质,让基金经理在债券投资上的专业优势得以更好施展。

  据东方财富Choice数据显示,截至7月15日,工银信用纯债债券A自2013年5月成立以来净值上涨29.6%,今年以来净值上涨2.21%,在同类基金中位居中上游。

  而广发聚财信用债券A则属于一级债基,该基金的基金经理通过灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例,也取得了不错的收益。据东方财富Choice数据显示,截至7月15日,该基金自2012年3月成立以来累计收益高达50.31%,今年以来净值上涨2.69%,业绩排名位于同类基金前列。

  对于债市的市场前景,在沪上一位基金经理看来,在全球经济增长放缓,长期处于低利率的环境下,国内经济的增长动能依然较弱,经济下行压力较大,基本面支持无风险利率继续下行。同时,信用风险仍有继续扩大的趋势,中低等级债仍面临利差补偿上升的风险,信用债的分化程度将继续提高,未来或进入信用风险2.0时代,控制和管理信用风险将成为核心竞争力。综上所述,中等久期城投债和高等级信用债投资的安全性相对较高,可以作为投资者配置的首选;对于中等级别信用债,个券的精选能力极为关键,对低等级信用债需尽量回避。