回顾下当时套利史上最强分级基金操作详解:

  回顾下2014年年底沪港通这些利好刺激券商板块涨涨涨,趁着这波行情,我用一只专门盯券商板块的分级基金做了一笔交易,5天赚到25%,我是这么做的——

  12月3日,我用20万买入了这只分级基金的母基金~招商中证证券公司基金(代码是161720),然后9日那天把母基金分拆成AB份额,全部卖出,变现25万925元,净赚5万多。但如果早一天,还没下跌的时候分拆卖掉,我会赚7万多。(35%)

  这只是从11月启动的波澜壮阔的券商行情里的一个小片段,如果穿越回这四天的交易,会觉出分级基金这个东东是值得一玩的;

  在12月3日-12月8日的四个交易日里,

  ?如果我买的是券商龙头中信证券,我会赚33%,但20只券商股,我真的不知道买哪个。

  ?如果我老老实实买一只盯住券商板块的指数基金,比如这只母基金,然后赎回掉,我只能赚7.5%。

  ?但我选择了用这个分级基金套利,我能赚35%。

  ?如果我买的是这只分级基金的杠杆份额券商b(代码是150201),我会赚33%。

  Part 1 那到底分级基金能干什么呢?跟普通基金比它有什么特别之处?

  还是拿热热的券商板块说事儿,这个领域有四只分级基金盯着,规模最大的有35亿的盘子,是申万菱信证券行业分级基金,这只母基金全称是~申万菱信申银万国证券行业指数分级基金(代码163113),单看它,就是一个普通滴指数基金啦。如果看好券商板块,老老实实买了这只指数,2014年你能赚141%。

  但如果你买的是这只他下面的子基金,证券b(代码150172),吼吼!2014年你能赚330%。

  这就是分级基金的神功能之一:它能放大收益!

  我们还是先来说说分级基金是个什么?

  概念拽起来太费劲,直接举个例子,拿2010年成立的一只老牌分级基金银华深证100(代码161812)说事,说它老,是因为咱们国内2009年才有分级基金这品种,就是2012年开始两年时间里,分级基金从18只变成上百只,这个银华深证100是个随大流狠标准狠典型的股票分级基金。如果上银华基金的网站,可以看到,这只分级基金有三个名字也有三个代码,分别是:

  母基金,银华深证100 指数分级基金,(简称“银华深证100份额”)

  子基金,银华深证100 指数分级基金之稳健收益类份额,(简称“银华稳进份额”)

  另一个子基金,银华深证100 指数分级基金之积极收益类份额(简称“银华锐进份额”)

  一般股票分级基金都是一拖二,一个母基金带两个子基金,一个很狂躁,一个很老实。

  从银华深证100在2014年全年的情况就可以看出两个现象:

  第一,母基金银华深证100就是一个普通指数基金,跟着深证100指数走,指数涨它涨,指数跌它跌。跟其他基金一样,每天有个净值。

  第二,分裂出来的两个子基金,狂躁如银华锐进,在母基金跌的时候它跌得狠,涨的时候它涨得狠。为什么能放大收益,就是杠杆在起作用。要了解到分级基金是什么,需要从为什么有这玩意说起。

  图表1:2014年银华深证100分级基金收益情况

  所以,当你特别看好大盘,或者,特别看好某行业或者某指数的时候,就可以直接买这个指数或者这个行业的分级基金里的b份额。

  Part 2 买一只分级基金,最关键看这几个基础信息:

  其实如果套利的话,也不用看透心肝脾肺肾,知道以下几个信息就成——

  1,类型:

  2,杠杆:

  3,净值:

  4,价格:

  5,折价溢价率、整体溢价率

  ?先说说类型吧,目前市场有哪些分级基金?

  到2014年年底市场上有121只分级基金,如果按照母基金的投资对象来分,其实就两大类,投国外的和投国内的。投国外的QDII基金现在只有三只,比如盯住恒生指数的汇添富恒生指数分级基金;其他的都是在国内股市和债市里玩的,现在有63只股票型分级基金,大部分都是指数型的,比如沪深300、中证100或者创业板,或者是某个行业指数,比如盯住军工板块的富国中证军工,比如盯住食品饮料板块的国泰国证食品饮料分级基金等等。

  另外还有两个分类维度,按时间期限维度可以分为永续型和有固定期限的;还有,可上市交易和不可上市交易的。如果给典型分级基金做个标准像:股票指数型的,永续、可上市交易的。大多数债券型分级基金是有固定期限且不上市交易的。

  ?母基金子基金都是怎么算净值的呢?

  刚刚开始的时候,母基金银华深证100、银华稳进、银华锐进净值都为1元/份。

  假设深证100指数50天上涨20%,很猛啊,盯住深证100指数的银华深证100基金自然也会涨,现在净值变成1.2元。

  银华稳进净值为1+(2.75%+3%)×(50÷365)=1.008元

  银华锐进净值为1.2×2-1.008=1.392元,较期初上涨了39.2%。

  考虑到赚钱效应,场内交易的银华跃进价格可能还会出现一定溢价,涨幅远远超过39.2%

  So,回顾下分级基金的神功能,放大收益。如果你直接买了银华锐进,就可以赚39.2%甚至更多。

  但是反过来,如果市场下跌,银华锐进也会狗吃屎一样赔得底掉。

  假设深证100指数50天下跌20%,则银华深证100净值为0.8元

  银华稳进净值为1+(2.75%+3%)×(50÷365)=1.008元

  银华锐进净值为0.8×2-1.008=0.592元,较期初下跌了40.8%

  考虑到悲观的预期,场内交易的银华跃进价格可能还会出现一定折价,跌幅甚至超过40.8%

  如果你不想学套利,看到这里就可以了。

  只要记住,分级基金里的激进的那个子基金(一般都叫它**B),是可以放大你的收益滴!

  ?看明白了净值,就要说说价格了

  套利套的就是净值跟价格差距。根据刚才的算法,A\B份额的净值其实就是算出来啦,每天有一个,但他们的交易价格是随时在变的。

  以2014年最后一个交易日那天,申万菱信深证成指份基金为例(163109),激进份额叫做申万进取(150023),它的净值是0.3271元,但是当天的交易价格是从0.55元到过最高0.583元哦。敏感的投资者马上就想到了套利的事,如果以三毛的净值买入,以五毛八的净值卖出,哇!一下子能赚60%,这是12个涨停板的节奏啊,这个60%有个名字,就叫溢价率。

  但是很抱歉,这60%你赚不上!

  为什么?

  因为没有人能用净值申购b份额,比如要买申万进取,你必须一比一打包买!或者叫,你得申购母基金。

  所以我们再看看一比一绑定必须买的份额a吧,申万收益(150022)当天的净值是1.1129,但是交易价格是0.8810。价格比净值低,我们叫申万收益折价了20%。

  如果你用0.7383买的母基金,就拿到了一比一两份,一买一卖,根本赚不到钱,我们有个专门的衡量,整体溢价率。更简单的方法是,直接去一个叫分级基金网,去刷整体溢价率。你看,当天,这只基金的整体溢价率是-0.921%,都不值得折腾。

  所以,要套利,就看整体溢价率!

  总结下,

  净值,针对的是申购赎回,你的对手是基金公司,这事你可以在银行或者在基金公司网站上干。

  价格,针对的是交易,你的对手是别人,人家卖你才能买,就是在股票软件里交易,价格随时biubiubiu,又叫场内交易。

  母基金有净值,没价格。

  子基金有净值有价格。但净值就是摆设,你不能单独申购单个子基金。只能在股票软件里买卖。

  Part 3 那到底怎么用分级基金套利呢?

  所以,套利套的就是,净值跟价格的差距。

  原理是这样,拿2015年1月7日,银华沪深300指数分级基金(161811)为例,当天整体溢价率到了50%。如果不考虑其他因素,我用1元的价格申购一份母基金,拆分成AB份额,银华300A(150167)当天的价格是0.916元,银华300B(150168)当天的价格是2.09元,

  不考虑折算、时间跟交易费用,就可以赚到这50%!

  这就是套利的原理,有这么两种常见分级基金的套利方法:

  1,第一种溢价套利。

  就是刚才银华沪深300的例子,最常规最多。

  当价格比净值高粉多,超出了套利过程中产生的成本,就值的一干。

  溢价套利可以分为以下两种情况:

  第一种情况是标的指数大幅上升,比如前面说的券商行情,券商指数全线涨,还记得B份额放大收益的神技吧,导致很多人来买b,买到价格比净值高很多,就有套利空间啦。这种情况很适合机构和散户同时参与套利;

  第二种情况是标的指数在下跌,但B的跌幅较小,会带来母基金的溢价(例如2014年4月份的国泰医药)。但这种情况不建议散户参与。因为散户在投资过程中通常不做对冲,会面临较大风险。

  2,第二种是折价套利。

  当价格比净值低很多时,可以考虑进行折价套利,可以分为以下两种情况:

  第一种情况是指数下跌导致B份额大幅下跌,带来母基金折价;

  第二种情况是指数上涨,但由于B的需求不足导致母基金折价。这种情况较少出现,但并非不存在,如2014年的国泰房地产。这种情况也比较适合机构和散户参与套利。

  (分级基金套利策略(国泰基金量化投资部产品策划副总监梁杏))

  但是,别忘了套利的三个门槛:

  第一,时间,中间隔着四天,成不成就看这四天会不会有变化了。T日申购,T+1日确认,T+2日可进行分拆,T+3日可卖出。所以套利一次至少四天。

  第二,中间隔着至少1.5%的成本。

  套利涉及的费用主要有两块,以溢价套利为例

  申购母基金的申购费,一般是1.2%左右

  拆分,没费用

  卖出AB份额,有交易佣金。注意哦,这点比股票好,木有印花税,印花税是千一,只有交易佣金。按照市场最低万三算,就是

  第三,最低5万起玩。

  场内申购通常最低5万元起。通过银行等机构申购就更慢了,通常需要T+6个工作日,周期太长不值当。

  总结下,如果要套利,至少要这四天里没大变数,母基金能正常申购赎回、自己进能正常配对,而且套利空间超过1.5%,至少要把费用赚回来吧。

  套利最怕什么?

  套利最怕在这四天中出幺蛾子大变数,所以不用股指期货配合的“裸套”最大的风险是,看着有50%的整体溢价,申购之后遭遇大跌,子基金份额下跌,50%瞬间成泡影!还可能套不着利还赔上。

  给你演示一下具体“溢价套利”怎么做的:

  ?第一步:场内申购“母基金”(第一天,又叫t日)

  第一种系统:打开股票界面下下方的“场内开放式基金”条目,选择“交易所基金申购”。拆分可以通过“LOF基金拆分”选项进行。

  第二种系统:选择“股票”中的“其他”,找到“交易所基金申购”。

  第二步:分拆(第三天,又叫t+2日)

  第三步:卖出AB份额(第四天,又叫t+3日)。股票怎么卖它就怎么卖。

  折价套利怎么操作

  更好相反。

  ?第一步:在价格比较低时T日分别买进A和B。

  ?第二步:T+1日可以进行合并。

  ?第三步:T+2日可以赎回。

  与溢价套利相比,折价套利承担的波动较小一点。但折价套利赎回后资金要T+3日才能到账,资金利用率不是很高。合并赎回的起点不同的券商略有差异,通常在1000份左右。

  哪些分级基金可以套利?

  ?整体折价高的。在这个网站就可以选出来。

  ?但是溢价率特别高的标的不见得好,流动性是王道。

  ?短期迅速冲高的那种,可能回落会比较快,一定要选在未来仍有一定空间的。

  ?优先选择较为成熟的龙头标的相对风险会比较小。

  ?当套利空间比较小时,注意选择申购费率比较低的品种。

  最后回顾下我当时的操作

  ?12月3日,20万买入了母基金券商分级基金(161720),扣掉1%的申购费,用当天净值1.021元申购了193946份,三个交易日也就是12月8日可以分拆。

  [理财日报]我是怎么用分级基金5天赚到5万的

  ?当天的整体溢价率就是14%,这就是说,市场完全不动,我用成本价申购母基金,再用当天AB份额的价格卖出,我能拿到这14%。

  我赌的是:券商指数会继续涨,那b份额就会更火爆(事实上,那几天根本买不上啊),我能赚得更多。

  不过如果我无比倒霉,在这三天内,券商出利空,b份额跟着跌,还过度反应,那这14%的垫子就破了。

  幸运的是,在这四个交易日里,券商继续大涨,那段时间最高的整体溢价到了27%。

  最后,总结一下,分级基金的三种买法

  1,图个长远,踏踏实实买母基金。如果只是看上了某指数或者某行业,老老实实申购母基金,当做一般基金持有就好啦。当然,你也可以买某指数某行业的指数ETF,申购费都差不多。

  2,图个双倍,买B份额。如果在势头特好的大势或板块里还想多赚,但是又不知道买哪个具体个股时。可以在股票软件里直接买卖份额b。牛市小郎君就是它了,当个工具其实不错。

  适用于,短期一搏的趋势投资者哈。不知道买哪个,可以买这个指数,或者盯着这个领域的分级基金份额b。需要提醒的是,赚双倍也赔双倍,止盈或止损点这些就跟股票一样。不过买份额b还有个好处,便宜,跟买股票一样,只有佣金(比如我跟券商谈的是万二,交易这个也是万二),没有印花税,只相当于股票的四分之一。

  3,图个多倍,买如果想投机套利,有好多充满了溢价的时候,套利其实很简单滴,小白也能懂!

  但是需要提醒的是:

  套利也是有风险低,想万无一失一般是机构的搞法,利用融券或股指期货进行对冲(这个门槛高又复杂,就不在这里唠叨啦)。记住,没对冲的“裸”套真可能赔底掉。不过有分级基金这种品种就是给大伙刺激一下的,否则,如果要图长远或者图安稳,有大把产品可以选,不是非得分级基金啦。

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